Che cos’è una Gamma Squeeze?

Uno squeeze (o schiacciamento) in finanza è un cambiamento rapido e improvviso dei prezzi di un asset sottostante che spinge gli investitori a modificare le proprie strategie di investimento, cosa che altrimenti non avrebbero dovuto fare. Quando si verifica una variazione così repentina dei prezzi, ci saranno investitori che si sentiranno “schiacciati” (squeezed) e dovranno agire per evitare di essere “soffocati” dal mercato. Un gamma squeeze è un esempio di questo scenario ed è strettamente legato al mercato del trading di opzioni. Si verifica quando i market maker delle opzioni cercano di coprire o proteggere (hedging) la propria esposizione, e questa attività può portare a prezzi delle azioni ancora più alti nel mercato azionario.

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Il Gamma Squeeze Spiegato

Per comprendere il gamma squeeze, è fondamentale conoscere il trading di opzioni, in particolare le opzioni call e il delta.

Come ha affermato Jim Cramer, conduttore di Mad Money su CNBC: “Il gamma squeeze è un fattore determinante in questi movimenti azionari senza precedenti. I trader al dettaglio che acquistano opzioni call a breve termine costringono i market maker ad acquistare l’azione sottostante per coprirsi, spingendo i prezzi ancora più in alto”.

Le opzioni call sono contratti derivati che danno agli investitori il diritto di acquistare una quantità concordata di un asset a un prezzo prestabilito (strike price o prezzo di esercizio) entro una determinata data. Le opzioni call generano profitti per gli investitori se il prezzo dell’azione sottostante è superiore allo strike price al momento della scadenza. Un contratto di opzione viene solitamente stipulato con un market maker, che fornisce liquidità ed è disposto ad acquistare o vendere diversi contratti per trarre profitto dal premio o dai costi di transazione.

Quando molti investitori acquistano opzioni call, significa essenzialmente che il market maker sta assumendo una consistente posizione corta (short) sull’asset sottostante. Questo espone i market maker a un rischio enorme se si verifica un movimento direzionale al rialzo e i contratti di molti investitori scadono “in-the-money” (in utile).

Il rischio è ancora più elevato per i market maker perché le opzioni sono prodotti a leva. Per contrastare questo rischio, i market maker acquisteranno l’azione sottostante per coprirsi dalla loro posizione corta. Questa attività di acquisto funge da ulteriore vento a favore per l’azione sottostante, spingendo i prezzi sempre più in alto. Questo pone le basi per un gamma squeeze.

Ma per comprendere ulteriormente questo fenomeno, è fondamentale capire i termini “delta” e “gamma”. Queste “Greche” di solito aiutano a comprendere i rischi di un contratto di opzione. Il delta mostra di quanto si prevede che cambierà il prezzo di un contratto di opzione quando il prezzo dell’azione o del titolo sottostante varia di 1$ (o di un pip nel caso delle coppie FX). Le opzioni call hanno valori di delta positivi compresi tra 0 e 1. Il delta determina se un contratto di opzione ha probabilità di scadere in-the-money.

Le opzioni out-of-the-money avranno un delta più vicino a 0, le opzioni at-the-money avranno un delta vicino a 0,5, mentre le opzioni deep-in-the-money avranno un delta vicino a 1. Più alto è il delta, più ampia sarà la variazione del prezzo. Un delta di 0,4 significa che il premio dell’opzione cambierà di 0,4$ per ogni variazione di 1$ del prezzo dell’azione sottostante.

Dall’altro lato, il gamma è il tasso con cui cambia il delta di un’opzione. Il gamma è al massimo per le opzioni at-the-money e diminuisce progressivamente man mano che il delta si avvicina a 0 o a 1.

Un gamma squeeze si verifica quindi quando il prezzo dell’asset sottostante sale rapidamente in un breve periodo. Ciò costringe i market maker a coprire le loro posizioni, provocando una forte impennata del mercato. Un gamma squeeze illustra chiaramente come l’attività nel mercato delle opzioni possa influenzare la volatilità nel mercato azionario.

Gamma Squeeze vs Short Squeeze

Il gamma squeeze è uno scenario simile a uno short squeeze, ma la differenza risiede nel soggetto su cui ricade l’impatto. Un gamma squeeze si verifica quando i prezzi delle azioni salgono e i market maker delle opzioni sono costretti a chiudere le loro posizioni corte. D’altra parte, uno short squeeze colpisce il trader che ha aperto una posizione corta (short) nel mercato azionario ed è costretto a chiuderla acquistando le azioni. In entrambi i casi, tuttavia, un forte aumento dei prezzi costringe il market maker o il trader a modificare i propri piani di investimento sul mercato.

Tendenze Emergenti nei Gamma Squeeze

Crescita dei Trader al Dettaglio e Influenza dei Social Media

Strategie di Trading in Crowdsourcing: Piattaforme come r/WallStreetBets di Reddit hanno permesso ai piccoli investitori di coordinare le strategie di trading, amplificando il loro impatto sul mercato. Ad esempio, il gamma squeeze di GameStop (GME) all’inizio del 2021 è stato guidato in modo significativo dagli investitori al dettaglio che hanno acquistato collettivamente opzioni call.

Democratizzazione degli Strumenti di Trading: Il facile accesso al trading di opzioni tramite app mobili ha abbassato le barriere all’ingresso, consentendo ai trader retail di partecipare a strategie di trading complesse.

Maggiore Attività nel Mercato delle Opzioni

Impennata del Trading di Opzioni a Breve Scadenza: Vi è una tendenza crescente verso il trading di opzioni settimanali e persino giornaliere, che hanno una maggiore sensibilità al gamma. Un gamma più elevato nelle opzioni a breve scadenza significa che i market maker devono adeguare la loro copertura in modo più aggressivo, amplificando i movimenti dei prezzi.

Opzioni Zero-Day-to-Expiry (0DTE): La popolarità delle opzioni che scadono nello stesso giorno dell’apertura ha introdotto nuove dinamiche nei gamma squeeze.

Aumento della Volatilità del Mercato

Cicli di Feedback (Feedback Loops): I gamma squeeze possono creare cicli di feedback positivi, in cui l’aumento dei prezzi porta a maggiori acquisti, spingendo ulteriormente i prezzi verso l’alto.

Rischi di Instabilità del Mercato: L’amplificazione dei movimenti dei prezzi aumenta la volatilità, con implicazioni più ampie per la stabilità complessiva del mercato.

Trading Algoritmico e Automazione

Copertura Algoritmica: I market maker si affidano sempre più agli algoritmi per coprire le proprie posizioni, il che può accelerare il ritmo degli acquisti o delle vendite indotti dal gamma.

Velocità di Esecuzione: I sistemi automatizzati possono reagire più rapidamente ai cambiamenti del mercato, intensificando gli effetti di un gamma squeeze.

Vigilanza Regolamentare e Risposte Politiche

Maggiore Controllo: Gli organismi di regolamentazione stanno prestando maggiore attenzione all’impatto del trading di opzioni sulla volatilità del mercato. Ad esempio, la SEC (U.S. Securities and Exchange Commission) ha esaminato il ruolo dei social media e del trading retail nelle dinamiche di mercato.

Potenziali Cambiamenti Normativi: Sono in corso discussioni sull’implementazione di misure per frenare la speculazione eccessiva e migliorare la trasparenza nei mercati delle opzioni.

Esempi Recenti di Gamma Squeeze

Ecco alcuni esempi recenti di gamma squeeze sui mercati:

AMC Entertainment

AMC Entertainment è una compagnia cinematografica statunitense che ha dovuto affrontare dati fondamentali negativi. La sua attività è stata ulteriormente ostacolata durante la pandemia di COVID-19 del 2020, quando la popolazione è rimasta bloccata in casa. Nel gennaio 2021, il titolo AMC oscillava a livelli minimi di circa 2$, con lo spettro della bancarotta all’orizzonte.

Tuttavia, un gruppo di investitori su una nota piattaforma social, Reddit, si è mobilitato per “punire” i grandi hedge fund che cercavano di trarre profitto dalle società in difficoltà. Insieme agli acquisti sul mercato azionario, gli investitori hanno comprato numerose opzioni call, con i market maker che hanno assunto la posizione opposta. Al culmine del gamma squeeze, nel giugno 2021, AMC è arrivata a toccare i 62$. Dopo il gamma squeeze, tuttavia, i prezzi sono rapidamente tornati a livelli normali.

GameStop

Come AMC, GameStop (un rivenditore di videogiochi e merchandising) ha dovuto affrontare una crescente pressione short dopo che le sue performance del 2020 erano state giudicate pessime. Il suo titolo oscillava sotto i 20$ prima della fine dell’anno, e molti trader e due grandi hedge fund stavano vendendo allo scoperto.

Tuttavia, gli investitori di Reddit hanno acquistato aggressivamente il titolo e accumulato ampie opzioni call, provocando contemporaneamente sia uno short squeeze che un gamma squeeze. Entro la fine di gennaio 2021, il titolo GameStop è balzato fino a 340$, per poi crollare sotto i 50$ prima della fine di febbraio 2021.

SoftBank

Nell’agosto 2020, SoftBank (un conglomerato tecnologico giapponese) ha acquistato opzioni out-of-the-money di aziende tecnologiche statunitensi come Salesforce, Apple, Tesla, Alphabet e Amazon. Le azioni della società hanno innescato un gamma squeeze sui mercati che ha portato diversi titoli delle aziende tecnologiche sottostanti a registrare guadagni senza precedenti in breve tempo (solo nel mese di agosto). Ad esempio, il titolo Salesforce è balzato di oltre il 26%, Tesla è salita di oltre il 74%, mentre Apple è schizzata di oltre il 21%.

Volkswagen Short Squeeze (2008)

Volkswagen è diventata brevemente la società con maggior valore al mondo quando il prezzo delle sue azioni è salito alle stelle a causa di uno short squeeze esacerbato dagli effetti gamma. Ciò è accaduto in seguito all’annuncio da parte di Porsche di un aumento della propria quota di partecipazione, che ha scatenato una corsa alla copertura tra i venditori allo scoperto e intense attività di hedging sul mercato delle opzioni.

Lezioni Apprese:

• Vulnerabilità della Struttura del Mercato – Un flottante limitato può intensificare gli squeeze.
• Lacune Normative – L’evento ha evidenziato la necessità di migliori requisiti di trasparenza riguardo alle quote di proprietà.

Punti Chiave e Strategie

• Consapevolezza del Rischio: Comprendi che i gamma squeeze possono portare a movimenti di prezzo rapidi e imprevedibili. Questo può aumentare sia i potenziali guadagni che le perdite.
• Analisi Preventiva (Due Diligence): Valuta i livelli di attività sulle opzioni e l’interesse short (short interest) sull’asset come parte della tua analisi di investimento o di trading.
• Diversificazione: Mitiga i rischi associati ai gamma squeeze mantenendo un portafoglio diversificato.

I gamma squeeze rappresentano una forza significativa nei mercati finanziari odierni, guidati dall’evoluzione dei comportamenti di trading e dai progressi tecnologici. Le tendenze emergenti evidenziano la crescente influenza degli investitori al dettaglio, l’impatto delle opzioni a breve scadenza e il ruolo dell’automazione nel trading. Eventi storici come quelli che hanno coinvolto GameStop, Volkswagen e persino Tesla offrono preziose lezioni sui rischi e sulle implicazioni dei gamma squeeze.

Comprendere queste dinamiche è fondamentale per tutti i partecipanti al mercato. Gli investitori e i trader possono orientarsi meglio nella volatilità del mercato integrando l’analisi dell’attività delle opzioni nelle proprie strategie. I market maker e le autorità di regolamentazione possono lavorare per migliorare la stabilità del mercato attraverso migliori pratiche di gestione del rischio e quadri normativi aggiornati.

Passi Pratici per Identificare le Opportunità di Gamma Squeeze

L’identificazione di potenziali opportunità di gamma squeeze comporta l’analisi di vari fattori di mercato. In particolare, è importante osservare l’attività nel mercato delle opzioni che potrebbe portare a un rapido aumento del prezzo di un’azione a causa delle dinamiche di copertura delle opzioni. Di seguito sono riportati i passi pratici per aiutarti a identificare tali opportunità:

1. Monitorare l’Attività Insolita sulle Opzioni

Alto Volume di Opzioni Call

• Azione: Cerca titoli che mostrano volumi insolitamente elevati di trading di opzioni call, specialmente con scadenze a breve termine.
• Motivazione: Un’impennata negli acquisti di opzioni call può costringere i market maker a coprirsi acquistando l’azione sottostante, contribuendo così a un gamma squeeze.

Trading Significativo di Opzioni Out-of-the-Money (OTM)

• Azione: Presta attenzione all’aumento del trading di opzioni call OTM.
• Motivazione: Grandi acquisti di opzioni OTM possono comportare requisiti di copertura significativi per i market maker man mano che il prezzo dell’asset si avvicina allo strike price.

2. Analizzare l’Open Interest e le Sue Variazioni

Aumento dell’Open Interest nelle Opzioni Call

• Azione: Monitora gli incrementi dell’open interest per le opzioni call a vari strike price.
• Motivazione: Un open interest in crescita indica che si stanno aprendo più posizioni, il che può amplificare l’impatto delle attività di copertura.

Concentrazione su Strike Price Specifici

• Azione: Identifica gli strike price con un open interest insolitamente alto.
• Motivazione: Un’elevata concentrazione può creare livelli chiave in cui l’attività di gamma hedging si intensifica man mano che il prezzo dell’azione si avvicina a tali strike.

3. Valutare la Volatilità Implicita (IV)

Aumento della Volatilità Implicita

• Azione: Monitora la IV delle opzioni per individuare picchi improvvisi.
• Motivazione: Una IV in aumento suggerisce una crescente domanda di opzioni, indicando possibilmente un’attività speculativa che potrebbe sfociare in un gamma squeeze.

Skew di Volatilità (Volatility Skew)

• Azione: Esamina la IV su diversi strike price alla ricerca di anomalie.
• Motivazione: Uno skew può rivelare dove il mercato anticipa movimenti significativi dei prezzi.

4. Esaminare i Dati sullo Short Interest

Elevato Short Interest Ratio

• Azione: Controlla la percentuale di azioni fluttuanti di una società che sono state vendute allo scoperto.
• Motivazione: I titoli con un alto short interest sono più suscettibili agli squeeze, poiché i venditori allo scoperto potrebbero correre a coprire le posizioni, esercitando una pressione al rialzo sul prezzo delle azioni.

Days to Cover (Giorni per la Copertura)

• Azione: Calcola i giorni necessari per la copertura dividendo lo short interest totale per il volume medio di trading giornaliero.
• Motivazione: Un numero più alto indica che i venditori allo scoperto impiegherebbero più tempo per uscire dalle loro posizioni, esacerbando potenzialmente lo squeeze.

5. Cercare Catalizzatori Imminenti

Annunci di Utenti e Trimestrali

• Azione: Prendi nota di imminenti pubblicazioni di utili o eventi societari.
• Motivazione: Tali eventi possono aumentare l’incertezza e l’attività sulle opzioni, poiché i trader speculano sui risultati.

Lanci di Prodotti o Comunicati Stampa

• Azione: Rimani aggiornato sulle notizie specifiche dell’azienda che potrebbero impattare sul prezzo delle azioni.
• Motivazione: Le notizie positive possono innescare una maggiore attività rialzista sulle opzioni.

6. Osservare il Comportamento di Copertura dei Market Maker

Esposizione a Delta e Gamma

• Azione: Stima l’esposizione aggregata a delta e gamma dei market maker in base alle posizioni aperte sulle opzioni.
• Motivazione: Un’elevata esposizione al gamma significa che piccoli movimenti nel prezzo delle azioni possono portare a una significativa attività di copertura.

7. Monitorare i Social Media e i Forum di Trading

Sentiment degli Investitori Retail

• Azione: Segui piattaforme come r/WallStreetBets di Reddit, Twitter e altri forum finanziari.
• Motivazione: Le azioni collettive degli investitori al dettaglio possono guidare un’attività significativa sulle opzioni.

8. Valutare il Volume di Trading e la Liquidità

Volume di Trading Insolito

• Azione: Confronta i volumi di trading attuali con i volumi medi storici.
• Motivazione: Un aumento significativo può segnalare un forte interesse e un potenziale aumento della volatilità.

Titoli a Basso Flottante (Low Float)

• Azione: Identifica i titoli con un numero limitato di azioni disponibili per il trading.
• Motivazione: I titoli a basso flottante sono più suscettibili a brusche oscillazioni di prezzo a causa degli squilibri tra domanda e offerta.

Considerazioni Importanti

• Gestione del Rischio
  • Consapevolezza della Volatilità: I gamma squeeze possono causare una volatilità estrema, quindi preparati a rapidi movimenti di prezzo in entrambe le direzioni.
  • Dimensionamento della Posizione: Gestisci la tua esposizione regolando la dimensione delle posizioni in base alla tua tolleranza al rischio.
• Analisi Approfondita
  • Analisi Fondamentale: Non affidarti esclusivamente all’attività delle opzioni; assicurati di valutare la salute finanziaria e le prospettive di crescita dell’azienda.

Conclusione

L’identificazione delle opportunità di gamma squeeze richiede un’analisi sfaccettata delle dinamiche del mercato delle opzioni, dei fattori specifici del titolo e del sentiment del mercato. Applicando sistematicamente i passaggi sopra descritti, potrai migliorare la tua capacità di individuare potenziali gamma squeeze. Tuttavia, è fondamentale approcciare tali opportunità con cautela, dati i rischi intrinseci e la volatilità che comportano.

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FAQ

• Che cos’è un Gamma Squeeze?

  Un gamma squeeze si verifica quando i prezzi delle azioni salgono rapidamente sul mercato. Questo innesca l’acquisto di opzioni call in grandi volumi, costringendo i market maker a coprire le loro posizioni acquistando l’azione sottostante. Ciò può portare a un’ulteriore e significativa impennata del prezzo del titolo.
• Quanto dura un Gamma Squeeze?

  La durata dipende dal numero di opzioni in essere che il market maker deve coprire. In genere, un movimento di questo tipo dura solo pochi giorni, ma in casi estremi può protrarsi per alcune settimane.

** Avvertenza – Sebbene sia stata condotta una dovuta ricerca per redigere i contenuti di cui sopra, essi rimangono esclusivamente un testo informativo e didattico. Nessuno dei contenuti forniti costituisce alcuna forma di consulenza in materia di investimenti.