Currency Swap

Cos’è un Cross Currency Swap?

Un currency swap, o cross-currency swap, è un contratto tra due parti per scambiarsi i pagamenti degli interessi e gli importi del capitale in due valute diverse a un tasso di cambio prestabilito. Quindi, come funziona un currency swap? All’inizio del contratto, le due parti si scambiano importi specifici di due valute, per poi rimborsarli secondo una struttura concordata. Sebbene siano considerati derivati, i currency swap non vengono utilizzati a fini speculativi; vengono invece impiegati per bloccare un tasso di cambio fisso o per coprirsi dalle fluttuazioni. I tassi di interesse pagabili sono altamente personalizzabili. Ovvero, possono essere fissi, variabili o anche entrambi.

Tipologie di Cross Currency Swap

Esistono due tipi principali di cross-currency swap: lo scambio di capitale e lo scambio di interessi. Nel primo caso, due società si scambiano gli importi del capitale che determinano il tasso di cambio desiderato o concordato. Vediamo un esempio di currency swap. Una società statunitense A accetta di dare a una società britannica B 15.000.000 $ in cambio di 10.000.000 £. Ciò significa concretamente che il tasso di cambio GBPUSD è o è stato fissato a 1,5000. Al termine del contratto, le società restituiranno gli importi del capitale che si devono reciprocamente. Questo proteggerà entrambe le società dal rischio di fluttuazioni dei tassi di cambio. Tuttavia, entrambe le società possono concordare di pagarsi determinati valori di tasso di interesse qualora il tasso forex cambi sostanzialmente durante la durata del contratto.

Nel secondo caso, due parti concordano di scambiarsi i rispettivi obblighi di pagamento dei tassi di interesse sui prestiti sottostanti. Non vi è alcuno scambio di capitale all’inizio, e le due parti stipulano un contratto legalmente vincolante indipendente dai finanziatori sottostanti. I pagamenti dei tassi di interesse possono essere fissi o variabili. Le società possono concordare di scambiarsi i pagamenti dei tassi di interesse per ridurre il costo del finanziamento o per proteggersi da altre incertezze legate all’importo del capitale sottostante.

Spiegazione dei Currency Swap

In finanza, un currency swap, noto anche come cross-currency swap, è un contratto legale tra due parti per scambiare due valute a una data futura, ma a un tasso di cambio predeterminato. Di solito, le banche globali operano come facilitatori o intermediari in un accordo di currency swap; tuttavia, possono anche essere controparti nei currency swap come modo per coprire la propria esposizione globale, in particolare il rischio di cambio.

Vantaggi dei Currency Swap

I currency swap sono sempre stati molto convenienti in finanza. Consentono la ridenominazione di prestiti o altri pagamenti da una valuta all’altra. Ciò comporta vari vantaggi sia per i privati che per le aziende. Offrono la flessibilità di coprire il rischio associato ad altre valute, nonché il vantaggio di bloccare tassi di cambio fissi per un periodo di tempo più lungo. Per le grandi multinazionali, i currency swap offrono l’opportunità unica di raccogliere fondi in una particolare valuta e generare risparmi in un’altra. Il rischio di eseguire operazioni di currency swap è minimo e, oltretutto, i currency swap sono molto liquidi: le parti possono raggiungere un accordo in qualsiasi momento durante la durata di una transazione. La risoluzione anticipata di un accordo di currency swap è possibile anche tramite negoziazione tra le parti coinvolte.

Casi d’uso meno noti dei Cross-Currency Swap

Copertura del debito dei mercati emergenti

• Scenario: società dei mercati emergenti che si indebitano in valute forti (USD o EUR) ma generano ricavi in valuta locale.
• Caso d’uso: currency swap per convertire i propri obblighi in valuta estera in valuta locale al fine di ridurre il rischio di cambio.
• Esempio: un esportatore brasiliano che emette obbligazioni in USD può scambiare gli obblighi in BRL per allinearli ai flussi di cassa operativi locali.

Finanziamento delle infrastrutture nei paesi in via di sviluppo

• Scenario: le banche di sviluppo (ad es. Banca africana di sviluppo, Banca asiatica di sviluppo) potrebbero utilizzare i currency swap per offrire prestiti in valuta locale più favorevoli per progetti infrastrutturali.
• Meccanismo: la banca di sviluppo emette debito denominato in USD o EUR (a tassi più bassi) e poi effettua uno swap in valuta locale per fornire finanziamenti in valuta locale al promotore del progetto.

Strategie di copertura non convenzionali

• Ottimizzazione del carry trade: talvolta gli investitori utilizzano i currency swap per catturare i differenziali dei tassi di interesse tra due valute, andando oltre un contratto forward o futures standard.
• Finanziamento di M&A transfrontaliere: una società che acquisisce un obiettivo estero potrebbe utilizzare gli swap per bloccare un determinato tasso di cambio per la struttura di finanziamento dell’operazione.

Esempi reali di Currency Swap

Swap IBM-Banca Mondiale (1981)

• Panoramica: spesso citato come uno dei primi moderni currency swap. IBM aveva un debito denominato in franchi svizzeri e marchi tedeschi, mentre la Banca Mondiale aveva bisogno di finanziamenti in USD. Di fatto si scambiarono gli obblighi di pagamento, ottenendo condizioni di tasso e valuta più favorevoli rispetto a quelle che avrebbero ottenuto rivolgendosi autonomamente al mercato.
• Importanza: ha dimostrato come due parti con esigenze complementari potessero ridurre i costi di finanziamento tramite un currency swap.

Linee di swap della Federal Reserve con le banche centrali (2007–2009; 2020)

• Panoramica: durante la crisi finanziaria globale del 2008 e nuovamente a marzo 2020 (all’inizio della pandemia di COVID-19), la Federal Reserve ha istituito linee di swap temporanee in USD con diverse banche centrali (ad es. BCE, BoJ, BoE, BNS) per allentare le pressioni sui finanziamenti in USD a livello globale.
• Meccanismo: la Fed ha fornito USD a queste banche centrali in cambio della loro valuta locale, che è stata poi riscambiata alla scadenza allo stesso tasso di cambio, più gli interessi.
• Impatto: ha contribuito a stabilizzare i mercati globali dei finanziamenti in dollari e a ridurre la volatilità.

Accordi di swap sul Renminbi della Cina

• Panoramica: la People’s Bank of China (PBoC) ha stipulato molteplici accordi bilaterali di currency swap con paesi come Argentina, Indonesia e Russia.
• Motivazione: facilita il regolamento degli scambi in valute locali, riduce la dipendenza dal USD e promuove l’internazionalizzazione del RMB.

Esempi di copertura aziendale

• Apple Inc. (vari anni): utilizza i currency swap per coprire le esposizioni in EUR, GBP, JPY, ecc., data la sua distribuzione globale delle vendite.
• Toyota Motor Corporation (2015): ha stipulato cross-currency swap per gestire i costi degli interessi su obbligazioni denominate in USD, mantenendo l’esposizione netta in JPY.

Swap Forex

Nel trading forex online, uno swap è un interesse di rollover che guadagni o paghi per mantenere le tue posizioni aperte overnight. L’addebito dello swap dipende dai tassi di interesse sottostanti delle valute coinvolte e dal fatto che tu sia long o short sulla coppia di valute in questione. Se apri e chiudi un’operazione nello stesso giorno, l’interesse dello swap non verrà applicato. Alcune delle valute a rendimento elevato (positivo) nel forex includono il dollaro australiano (AUD) e il dollaro neozelandese (NZD); mentre le valute a basso rendimento (negativo) includono lo yen giapponese (JPY) e l’euro (EUR). Sostanzialmente, se acquisti una valuta ad alto rendimento contro una a basso rendimento, guadagnerai un interesse di swap positivo, ma nota che può funzionare anche al contrario. Esiste un’opzione per evitare del tutto gli swap aprendo un conto di trading islamico senza swap.

FAQ principali sui Currency Swap

• Qual è lo scopo di un currency swap?

  Nel caso di swap effettuati da imprese e istituzioni, il motivo per cui si ricorre ai currency swap è solitamente legato a una copertura o a un modo per ottenere finanziamenti più economici. Nel mondo degli investimenti, un currency swap potrebbe essere ricercato acquistando una valuta ad alto rendimento come il dollaro australiano e vendendo contemporaneamente una valuta a basso rendimento come lo yen giapponese. Finché il movimento della coppia è piatto o vantaggioso per il trader, quest’ultimo può continuare a mantenere la coppia incassando anche lo swap, ovvero la differenza dei tassi di interesse tra le due valute.
• Qual è il maggior vantaggio dei currency swap per gli investitori?

  Sebbene l’uso di un currency swap come modo per generare reddito possa essere utile, il più grande vantaggio di un currency swap per gli investitori al dettaglio è la capacità di coprirsi dalla volatilità dei mercati valutari. Con un currency swap, un investitore può ridurre la volatility (volatilità) delle proprie attività all’estero, migliorando così il proprio profilo di rischio-rendimento e attenuando gli alti e bassi del proprio portafoglio. Poiché i tassi di cambio cambiano continuamente, i currency swap possono aiutare a stabilizzare profitti e perdite in qualsiasi portafoglio.
• Quali sono i potenziali svantaggi dei currency swap?

  Ci sono anche alcuni aspetti negativi che possono essere associati ai currency swap. Nel caso di un investitore che copre la propria posizione, qualsiasi movimento positivo della valuta risulterà attenuato nei risultati dell’investimento, poiché la copertura protegge dalla volatilità in entrambe le direzioni. Chi detiene una posizione per incassare lo swap (come AUD/JPY) potrebbe essere penalizzato da un improvviso movimento avverso della coppia di valute. Nel caso delle imprese che effettuano swap, esiste un rischio di credito e di tasso di interesse, in particolare con swap che si estendono su più anni.

Considerazioni finali

In sostanza, un currency swap può essere visto come un incentivo a effettuare operazioni a lungo termine nel mercato forex. È importante informarsi sempre il più possibile sui mercati, poiché una maggiore conoscenza si traduce nella capacità di individuare le infinite opportunità del trading forex.

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